投资理念与市场运行模式的变革

　　随着＂中科创系＂的坍塌,＂庄股时代＂将告别历史。我国股市正步入一个以机构投资者为主导的新时代。

　　2001年是＂庄股时代＂走向完结,新的市场主力正逐步走向成熟的标志性年份,目前仍处于市场结构发生深刻变化的过程中。

　　清醒地认识和把握这个变化,是很有必要的。

　　随着2000年底、2001年初＂中科创系＂的坍塌,＂庄股时代＂即将告别历史,我国的股市正步入一个以机构投资者为主导的新时代。

　　这个变化的影响是深刻的。我们必须从我国已经加入WTO、国民经济发展又到了一个十分关键的阶段的历史高度来认识这个问题。应当看到,股市的规范化发展不仅是我国加入WTO后形势下的必需,更是我国市场经济健康发展的需要。贯穿于去年和今年证券市场大力度的监管,是一种富有高度历史责任感的行为,而且它也必将一直贯穿于以后相当长的一个历史阶段之中。这种时代的发展变化必然导致证券市场投资观念的变化,我们只有清醒地认识和尽早地把握这个变化,即在证券投资中,我们的观念也要与时俱进,才能在证券市场中立于不败之地。

　　一、＂中科创系＂的坍塌与庄股时代的结束

　　2001年,我国的证券市场规范化监管的力度之大前所未有。从投资者结构的角度说,2001年是＂庄股时代＂走向完结,新的市场主力正在逐步发育、走向成熟的标志性年份。目前仍处在这个结构发生深刻变革的过程之中,我们正在迎来机构投资者为投资主体的所谓＂机构时代＂。

　　＂中科创系＂的股票价格操纵、＂暗箱操作＂等行为,只是我国股票市场中的一个例子,它也是＂庄股时代＂的＂庄家＂操纵市场、达到＂坐庄模式＂的一个典型代表。

　　1、＂庄家＂与＂机构＂的定义

　　＂庄股时代＂的市场主导是所谓＂庄家＂,这些＂庄家＂也是＂机构＂,但这些＂机构＂与这里说的＂机构时代＂的＂机构＂有着本质的区别。

　　＂庄家＂特指行为不规范、隐蔽性很强的＂市场操纵者＂。在投资理念和投资方法上,＂庄家＂与证券投资基金等＂机构＂有着巨大的差别,对市场的影响也存在着巨大的差别。为便于阐述,简单说来,＂庄股时代＂的＂庄家＂基本上指去年以来讨论众多的,如操纵＂中科创系＂股票的所谓＂私募基金＂等,而机构投资时代的＂机构＂则是＂证券投资基金＂等。

　　2、＂庄股时代＂的投资特征

　　＂庄股时代＂中,＂庄家＂是市场的主流,其投资理念、投资方法具有如下特征。

　　(1)信息优势,甚至信息欺诈

　　股票市场是一个容易产生信息不对称的场所,在新兴市场中尤为如此。＂庄家＂凭借信息优势,在市场上谋取不正当的超额利润,甚至与个别上市公司和中介机构联手,通过制造＂题材＂、＂概念＂等手法,进行市场操控。

　　根据一项研究结果表明,从1993年起到2001年10月上旬,中国证监会和深圳、上海证券交易所共进行了218次上市公司信息披露处罚。其中1997年以后的处罚日益增多(从中也可以看出监管力度的逐年加大),从1997年到2001年(截至该年的10月5日)的处罚次数分别是10、22、26、52和104次。对这些受到处罚的信息披露违规行为的分析表明,因＂信息未披露＂和＂虚假信息披露＂而遭到处罚的比例分别达到近70%和13%,分列第一和第二位；从＂持续信息披露违规＂的角度进行的分析表明,＂临时信息披露＂因违规而遭到处罚的比例达到58.8%*!(从发生比例由大到小的顺序排列,包括临时信息未披露19.6%、预亏信息未披露12.4%、关联交易未披露7.2%、重大诉讼未披露6%、重大交易未披露5.2%＆!等)。这些信息披露中的违规行为,是＂庄家＂得以暗中操纵市场的条件。