寿险资金运用中的投资理念分析

　　投资理念是主导金融机构投资行为的关键，有什么样的投资理念就会有相应的投资策略和投资组合。简单地说，投资理念就是投资的指导思想，是投资者理论与实践的总结。

　　国外投资理念发展与演变

　　纵观国外金融市场的发展历程，金融投资理念大致分为两个主要流派：一是学院派，其演变的轨迹是从资本定价模型，到组合投资理论，再到期货期权公式。许多运用该理念的市场操作者获得了巨大的成功，积累了大量财富，但也不乏失败的案例，如长期资本公司的倒闭。总的看来，这种流派在全球金融投资中所占的比重越来越大。二是市场派：巴菲特的内在价值投资理论和索罗斯的利用市场结构性缺陷获利的落差投资法。具体而言，当今最流行的投资理念和方法主要有“技术分析投资法”、“价值投资法”、“指数投资法”、“组合投资法”、“羊群搏傻法”以及“资本资产套利法”等。

　　技术分析投资理念

　　推崇技术分析的投资者，认为市场交易的形态能够反映出所有参与者的心理力量以及导致股价变化的所有逻辑与信息，对有价证券的基本面，如公司的经营历史、盈利潜力和其他有关估值的微观经济因素不大关心，重视的是一只股票的价格与交易量的交易形态，将形态分析与对行业和市场指标的分析结合在一起，其所显示的未来趋势是技术分析者预测股价和进行投资的依据。这种投资理念基于三大假设前提：市场行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复。在市场没有达到有效的时候，运用的效果较好。

　　如果单靠技术分析预测股市涨跌，可信度较低，因为影响投资收益的因素很多，如国家政策、财务报表情况、图线量价技术面、流动资金面、新闻消息面等。按照有效市场假说理论，技术分析投资法在未达到弱式有效的市场中可以运用。

　　价值投资理念

　　价值投资法从某种意义上是一种基本面分析投资法，但两者又不完全等同，基本面分析是一个更广泛的范畴。价值投资法的核心是进行公正合理的估价。通常情况下股价成周期变动：被有高价预期的投资者和短线投资者推至非理性的高度，之后便受到科学估值投资者的打压。证券估值的基本方法主要有内含价值法、相对价值法、收购价值法等。

　　内含价值法认为一个公司的价值等于它未来股利的净现值。因此，首先应从盈利预测中推导出未来股利，然后将其折现，得出股票的现值。如果股票市场价格低于计算结果，则应买入，如果市场价格高于内含价值，则应卖出。相对价值法是与同类公司做比较来判定一个公司的价值(市盈率法)。收购价值法以第三方收购入如另一家公司，杠杆收购方或者清算人的价值来计算公司的股价。

　　价值投资法的不足之处在于盈利预测以及股利贴现率较难确定，尤其是对不派发股利的成长型公司、不断亏损的老牌企业以及重组公司进行估值时。价值投资法最适合在成熟有效的市场运作，同时适合长期运作。

　　巴菲特价值投资理念

　　巴菲特价值投资法是价值投资法独特的一种，由巴菲特基于格雷厄姆价值分析法创立。其投资理念并不完全等于绩优加长线。巴式方法大致可概括为5项基本条件、5项投资逻辑、12项投资要点、8项选股标准、2项投资方式。

　　组合投资理念

　　一般而言，组合投资是机构投资者尤其是基金运用最多的投资方法。其主要运用的是马柯威茨的均值方差模型、资本资产定价模型、单指数模型等。具体而言有消极和积极的组合管理。证券组合可降低非系统性风险，因为非系统性风险可以互相抵消。有的分散化投资策略是不可取的，成为无效组合或者叫无效界面。投资至少要在有效界面上选择有效组合，可利用马柯威茨的均值方差理论。同时，也可以利用资本资产定价模型以及单指数模型来选择股票，它比马柯威茨的均值方差模型计算量少。在市场初级发展阶段以及成熟阶段均可实行，不过在成熟有效的市场运用效果会更好。